又到了一年一度的财报季，各家商业银行都在相继披露属于自己的成绩单，在一众银行纷纷公布成绩的时候，最受关注的并不是银行赚了多少钱，而是银行们纷纷打响了估值保卫战，银行的市值到底能靠谁来拯救？

一、银行们打响估值保卫战？

据21世纪经济报道的消息，银行业首现估值提升计划，长期破净的银行股打响“估值保卫战”。

近日，平安银行、交通银行先后公布了《估值提升计划》。招商银行于3月14日也发布董事会决议公告，审议通过《招商银行市值管理制度》。

“估值提升计划”是A股新名词，而银行股“长期破净”是触发其公布估值提升计划的主要原因。

2024年11月，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》明确，长期破净公司应当披露估值提升计划，市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司还应在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。

根据监管定义，长期破净是指股票连续12个月每个交易日的收盘价均低于其最近一个会计年度经审计的每股归属于公司普通股股东的净资产。

据新浪财经的报道，从目前披露的两份银行估值提升计划来看，交行、平安银行均围绕市场关切提出相应估值提升措施，主要包括：服务实体经济发展、做好金融“五篇大文章”、防范金融风险、保持资产质量稳定，并承诺稳定现金分红增强投资者回报、强化投资者关系管理、优化信息披露等。

银行股普遍处于估值低谷，Wind数据显示，截至3月27日，A股42家银行股中仅招商银行市净率超过1，其余41家银行均处于破净状态，破净率高超95%。截至3月27日收盘，交通银行、平安银行、青岛银行、渝农商行总市值分别为5525.15亿元、2210.33亿元、243.87亿元、673.47亿元。

资金面上，从2024年以来，多家险企连续举牌港股银行，长期资金倾向于配置高股息、低波动的银行股，尤其在经济复苏预期下，银行股防御性价值凸显。从2024年至今，保险资金举牌已超20次，以中国平安、中国太保、新华人寿、瑞众人寿、长城人寿等为代表，险资举牌行业重点聚焦银行、公用事业、交运等领域，被举牌的上市企业普遍具备高分红及相对稳定的ROE水平。

二、银行的市值到底能靠谁拯救？

近年来，银行股普遍处于破净状态，这一现象引起了市场的广泛关注，那么，银行股为何会陷入破净的常态？银行的市值又能靠谁来拯救呢？

首先，我们必须要先弄明白银行股为什么会普遍破净？原因无外乎几个方面：

一是银行是顺周期行业，想象空间受限。银行业属于顺周期行业，与宏观环境密切相关。当经济增长强劲时，企业和个人的贷款需求旺盛，银行的资产质量和盈利能力也会相应提升，反之，经济下行时，银行的业务也会受到冲击。这种与宏观经济的高度相关性，使得银行股的表现往往滞后于经济周期。在经济增长预期不明朗的情况下，投资者对银行股的未来业绩增长持谨慎态度，导致银行股的估值受到压制。​

投资者在选择投资标的时，往往更倾向于那些具有高成长潜力和想象空间的行业和企业。例如，科技行业由于其不断创新和发展的特性，往往能够吸引大量投资者的关注，即使在宏观经济不景气的情况下，一些科技企业仍有可能凭借其独特的技术和商业模式实现逆势增长。相比之下，银行股的增长更多地依赖于宏观经济的整体走势，难以给投资者带来超出预期的增长惊喜，因此在市场上的吸引力相对较弱。

二是银行的同质化特征明显，很容易供大于求。银行业的同质化程度较高，这是银行股破净的另一个重要原因。目前，我国银行业市场上存在着众多的银行机构，包括大型国有银行、股份制银行、城市商业银行和农村商业银行等。这些银行在业务范围、产品类型和服务模式等方面存在着很大的相似性，缺乏明显的差异化竞争优势。

在信贷业务方面，大多数银行都集中在传统的工商企业贷款、个人住房贷款等领域，竞争激烈。为了争夺市场份额，银行往往采取降低贷款利率、放宽贷款条件等方式，导致信贷业务的利润空间不断压缩。在中间业务方面，银行也大多提供类似的支付结算、理财、信用卡等服务，产品同质化严重，难以满足客户多样化的需求。这种同质化竞争使得市场上的银行股明显供大于求，投资者在选择银行股时缺乏明确的偏好，导致银行股的估值水平普遍较低。

三是盈利方式单一，难以吸引投资者。银行的主要盈利方式是净息差，即银行利息收入与利息支出的差额。这种盈利模式相对较为稳定，但也存在问题。一方面，净息差受到货币政策的影响较大。当央行实行宽松的货币政策时，贷款利率下降幅度可能大于存款利率下降幅度，导致净息差缩小。另一方面，净息差的市场波动较小，这使得银行股的收益相对稳定但缺乏爆发性增长的潜力。对于追求高风险高回报的投资者来说，银行股很难满足他们的需求。而在当前投资市场多元化的情况下，投资者有更多的选择，如高成长的科技股、新兴的新能源股票等，这进一步削弱了银行股的吸引力。

其实，不止是中国，从全球的角度来说，银行股破净不是中国独有的现象，港股、美股和欧洲的银行股破净也并不罕见。在低利率环境下，银行的净息差收窄，盈利能力下降，导致银行股的估值受到压制。在欧洲，一些国家的央行实行负利率政策，使得银行的盈利空间进一步压缩，银行股破净现象较为普遍。

其次，银行股突破当前的市值困局该怎么办？其实思路也不是没有，常规的思路有几个方面：

一是增加分红与持续增持，注入市场信心。增加分红是提升银行股估值的重要手段之一。通过提高分红比例，银行可以向投资者传递良好的经营业绩和发展前景的信号，增强投资者的信心。近年来，越来越多的银行开始重视分红政策，提高分红比例。同时，银行的大股东和管理层也可以通过增持股票的方式来表达对银行未来发展的信心。大股东和管理层的增持行为可以向市场传递出积极的信号，表明他们认为银行的股价被低估，从而吸引更多的投资者关注和买入银行股，推动银行股的估值上升。

二是打造差异化竞争道路。打破传统的同质化差异，找到属于自己的差异化竞争道路，是银行提升估值的关键。以招商银行为例，前些年招商银行持续打造零售银行业务，通过不断创新产品和服务，提高客户体验，逐渐在零售银行领域形成了独特的竞争优势，被市场称为“零售之王”。招商银行的零售业务具有客户粘性高、风险相对较低、利润贡献度大等特点，为其带来了稳定的收入和较高的盈利能力。其他银行也可以借鉴招商银行的经验，结合自身的资源和优势，选择适合自己的差异化发展方向。例如，一些银行可以专注于小微企业金融服务，通过创新金融产品和服务模式，解决小微企业融资难、融资贵的问题，形成在小微企业金融领域的竞争优势。

三是寻找多元化利润增长点。传统的净息差的利润增长方式已经难以被市场认可，银行需要寻找到更多的利润增长点，持续打造多元化的差异业务优势。随着金融市场的不断发展和客户需求的日益多样化，银行可以拓展中间业务、投资银行业务、资产管理业务等领域，提高非利息收入占比。在中间业务方面，银行可以加强支付结算、理财、信用卡等业务的创新和发展，为客户提供更加便捷、个性化的服务。

第三，银行需要放下架子好好向互联网金融学习。对于银行来说不妨像自己之前不太能看得上的互联网金融公司学习，比如说蚂蚁在做传统金融业务的同时，不断在支付、征信、区块链和人工智能上发力，让自己成为了最具市场竞争力的公司之一。银行要打破当前的破净魔咒，真正要做的就是打破银行传统模式，做新型的银行。新型银行应该以金融科技为支撑，以客户为中心，以创新为驱动，实现业务的数字化、智能化和场景化。

在数字化方面，银行要加快数字化转型步伐，将线下业务向线上迁移，打造数字化银行平台。通过数字化平台，银行可以为客户提供更加便捷、高效的金融服务，降低运营成本。在智能化方面，银行要利用人工智能、大数据等技术，实现业务的自动化和智能化处理。例如，智能客服可以为客户提供实时的咨询服务，智能风控可以对风险进行实时监测和预警。在场景化方面，银行要将金融服务融入到客户的日常生活场景中，实现金融服务的无缝嵌入。

总之，要解决银行股破净问题，关键在于打破现有经营模式束缚，积极探索创新变革之道。只有这样，才能从根本上提升银行的核心竞争力，重塑市场对其价值的认知。