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手套茅英科医疗21年净赚74.3亿?英科医疗的业绩该咋看?

最近一段时间,受到疫情的影响,各类医疗防护用品的需求激增,不少地方甚至是一件难求的状态,除了大家最熟悉的口罩之外,一次性手套也成为了大家的必备品,然而就在这样的情况下,著名的一次性手套巨头,手套茅英科医疗也发布了自己的成绩单,我们到底该怎么看英科医疗的成绩呢?


 

一、英科医疗发布一季度业绩

据证券日报的报道,英科医疗发布2021年年报和2022年一季报,2021年实现营业收入162.4亿元,同比增长17.4%;实现归母净利润74.3亿元,同比增长6%;实现扣非后归母净利润73.9亿元,同比增长5.4%。

而据证券之星的报道,英科医疗2022一季报显示,公司主营收入22.88亿元,同比下降66.03%;归母净利润8349.31万元,同比下降97.77%。

根据西南证券的研报,英科医疗上市以来便持续进行产能扩张,一次性手套产能从2014年的77亿只增加至2021的750亿只,其中PVC手套约300亿只,丁腈手套约450亿只,已经成为全球最大的PVC手套生产商和全球最大的非天然乳胶手套生产商。目前公司产能扩张快速推进,已经打造了山东、安徽和江西等几个大型一次性手套生产基地,同时公司稳步推进安徽淮北英科医疗防护用品产业园项目,山东青州年产33亿只高端丁腈医疗手套项目,安徽怀宁年产400亿只(4000万箱)高端医用手套项目,预计到2022年底公司总产能将达1000亿只以上,未来成为全球最大的一次性手套生产企业。

英科医疗于2009年成立于山东省淄博市,2017年7月上市,主营业务涵盖医疗防护、康复护理、保健理疗、检查耗材四大板块。据36氪的报道,疫情爆发以来,英科医疗通过提供一次性手套等关键防疫物资取得了业绩的高增长:2020年公司营收138.37亿,2021年增至162.40亿,产品销售至120多个国家和地区,期间大赚144亿,是过去累计净利润的数十倍。

伴随上述业绩的是股价一飞冲天,从2020年初至2021年1月期间,短短一年时间股价涨逾40倍,成为市场炙手可热的“手套茅”。

根据弗若斯特沙利文报告,按2020年的产能计算,英科医疗已是中国最大及全球第三大的一次性手套供应商。而随着疫情突然爆发——全球手套需求激增,价格飞涨,出口价格在2021年3月达到巅峰,相较2020年1月,单价将近翻了三倍。因此而获益的英科医疗市值一度突破千亿大关。

然而,就是这个高速增长的手套茅,我们到底该怎么看他的成绩单呢?

二、英科医疗的业绩到底该怎么看?

其实,我们仔细研究英科医疗的发展,很多人都在问我们又该怎么看待当前英科医疗的发展呢?

首先,英科医疗之前的成功其实是恰逢其时。在2020年疫情之前,对于大多数人来说医用手套实在不是一个受关注的市场,这是因为医用手套和当时的医用口罩一样是一个小品类的市场,其受众范围非常窄,一般情况下很少有人会去使用,只有医院的医生和一些特殊岗位的工作人员会使用这个产品,所以当时基本上市场上比较有名的医用手套的生产企业就那几家,与英科医疗可以一较高下的只有蓝帆医疗,以及马来西亚的Top Glove。

然而就在疫情之前,蓝帆医疗转型去做支架了,而马来西亚受到疫情的影响直接停产,这就让英科医疗成为了那段时间市场之上少有的产品提供者,需求快速激增而供应却非常有限,自然带动了整个英科医疗业绩的高速增长,甚至于不少企业都用大价钱去高价收购英科医疗的手套,这自然让英科医疗的业绩实现了前所未有的高增长。再加上,手套不是像口罩那样随便是个企业就可以生产的,手套产线则需要动辄百万的投入及12-18个月的投产时间,产业集中度更高,在这样的多种因素的叠加下,英科医疗的成功实际上是必然的结果。

 

其次,英科医疗的业绩可以用一个更加长期的眼光看待。

可以说,之前英科医疗的成功是一个周期性企业恰逢其时碰到了大风口,市场上没有太多的竞争对手,再加上需求量井喷,自然可以赚个盆满钵满,但是一旦市场开始恢复正常之后,越来越多的企业也就可以发现了商机,一旦企业获得了高额利润就会刺激大量的企业进入市场,我们看到2020年之后大量的企业开始进入市场,英科医疗所占据的垄断市场地位其实遭到了一定程度的冲击,伴随着市场的竞争日益激烈,英科医疗的产品价格必然会出现一定程度的下降。

与此同时,从去年开始整个世界供应链开启了全面涨价的态势,对于大多数产业链上的企业来说,供应链涨价几乎是无解的难题,对于英科医疗这样的公司来说,面临的压力也同样巨大。不过,目前丁腈手套和PVC手套价格已经降低至较低水平,预计后续下降空间较小,产能出清后,价格有望迎来提升,从而带动英科医疗业绩增速触底回升。

第三,英科医疗的发展到底有没有希望呢?其实,客观地说,最近一段时间疫情的反复给英科医疗带来了较好的市场发展良机,英科医疗之所以成功是因为疫情导致了欧美手套需求量的激增,之前由于国内的使用习惯等问题,大家用手套还是用的不多,相比于欧美人均每年消耗几百个手套来说,中国的手套消费数量其实是非常低,而疫情的反复逐渐教育了大家对于手套的使用,我们有充分的理由相信,中国国内市场的手套还是有一定进一步增长的可能性的,这无疑是英科医疗扭转自身面临市场问题的一次机遇。而且我们观察到,英科医疗的镇江轮椅生产基地已具备年产手动轮椅50万台,年产电动轮椅5万台及其他康复理疗器械和产品生产的能力。未来伴随着英科医疗康复护理板块的发展,给市场的想象空间还是不错的。

 

​因此,英科医疗当前业绩的变化建议还是用一个更加冷静的观点看待,看长期价值比短期更有意义。

 


 



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