文/慕容随风

　　图/来自网络

　　2016年再次进入尾声，如果问今年以来资本市场到底谁最红火，相信大家都会公认一家公司：宝能集团。从去年年底开始，原先名不见经传的宝能系开始频频出手，先是通过旗下大将前海人寿增持万科股票，成为了万科第一大股东，然后红红火火的玩起了罢免管理层的一场大戏。之后又开始玩起了南玻A，让南玻集团的董事会集体下岗，血洗了一把南玻集团。之后又把华侨城，中炬高新玩弄在鼓掌之中，其玩法之疯狂可谓是全国震惊。

　　一波还未停息，一波又来侵袭，宝能系把自己的枪口指向了在风口浪尖的董小姐，仅仅刚刚过去的十一月，11月17日至11月28日的短短8个交易日内，宝能系的前海人寿大举买入格力电器的股票，持股比例一路暴增，由第六大股东升至第三大股东。而之前，董小姐在失去了格力集团董事长的宝座之后，又在对珠海银隆的定增收购方案上面再失一局，不仅定增方案遭到股东大会否决，员工持股计划也开始变得遥遥无期。正当一片风雨飘摇之际，宝能系出场了。

　　宝能为什么选择这个时候出手格力？

　　其实，经过了一年的时间，宝能出手的策略大家应该也都心里有数了，基本上都是比较明确的，对手都是股权分散的上市公司，一上来就用凌厉的进攻手法，控制上市公司的股份，然后频频举牌，夺下上市公司的大股东地位，之后召开股东大会罢免原先的上市公司董事会，血洗公司管理层，最终实现控制上市公司的目的。但是，宝能会不会像西方的野蛮人一样，在控制上市公司之后，将上市公司拆分出售，谋求高额利益，这个还很难说，但是前面的手法基本固定，已经成为了套路。

　　那么我们再用这个套路看看格力，格力的股权分散问题是长期存在的问题，根据中金公司的研报显示，格力电器的股权结构极度分散，P/E估值低，现金流良好，有近1000亿现金在手，平均五年的股息率为4.84%，从任何一个角度来说，格力电器都是一只非常容易被宰的“小绵羊”加“现金奶牛”。

　　而之前引起董小姐大发雷霆的格力股东大会，董小姐的目的就是希望通过以总价130亿元收购珠海银隆，同时坚持配套定向增发募资的方案，让支持管理层的股份超过43%，同时让自己不适合被举牌。

　　但是，让董小姐失望的是格力的中小股东们没能通过这个方案，最终导致对珠海银隆的计划搁浅。之后又是董小姐下课，格力集团董事会大变动，一个不稳定的董事会，一个没有通过的定向增发方案，一个极度分散的股权结构，就像大海中浓浓的血腥味一样，吸引着大量的资本鲨鱼聚集到格力的周围。这个时候正是各路资本逐鹿格力电器的大好时机，可谓是机不可失时不再来。作为资本大鳄的宝能系当然不能放过这样的天赐良机。

　　到底谁才能拯救董小姐？

　　几乎可以肯定的是，如果让宝能系成功的举牌格力电器，入主格力电器董事会，上演南玻集团的血洗戏码将会是大概率事件，董小姐恐怕会是在劫难逃。那怎么办呢?最近频频出手的董小姐似乎正在给我们答案。

　　面对着资本大鳄的恶意收购，我们常见的防御手段主要有金色降落伞、银色降落伞、焦土计划、毒丸方案、白衣骑士计划等等，我们就来看看董小姐到底会用什么？

　　一是正在实施的焦土计划。11月24日，格力电器发布公告：“从2016年12月起，在现有月工资的基础上，格力电器将对入职满3个月的全体员工，每人每月加薪1000元。”在这么一个敏感点上，格力电器究竟打的一副什么牌，不禁让人疑惑。但是，最终的结果也很明确，因为格力电器长期以来执行的肚饿是高分红策略，公司自1996年上市以来，累计分红309.64亿元，分红率高达40.71%。这么高的分红水平，怎么不让资本们红了眼睛？正是为了降低资本对于格力电器的眼红程度，董小姐果断采用了焦土战术，通过多发工资，将格力电器的全年支出多支出了8.4亿元，从而拉低公司净利润，减少了分红。同时有力回应了，董小姐在股东大会上发出的“格力没有亏待你们的”的对中小股东的宣言。

　　二是可能实现的毒丸计划。所谓毒丸计划，就是通过增加企业自身负债，从而降低企业被收购的吸引力。例如，董小姐可以发行大额债券，并且约定在公司股权发生剧烈变动的时候，债券持有人可以要求立刻兑现，从而迫使收购公司立即面临巨额现金支出，从而降低其收购意愿。但是这种计划所使用的是伤敌一千自损八百的招式，是否要使用肯定需要董小姐的深思熟虑。当然现在市场上甚至有声音说，格力原先采用的定向募资模式就是毒丸计划的一部分，但是这一点笔者在没有确定证据之前无法轻易判断。

　　三是白衣骑士还是引狼入室。在宝能疯狂举牌格力的同时，我们还看到了另外一家险资企业的身影，这就是大名鼎鼎的安邦系，没错，安邦也在举牌格力，正如今年年初的万科一样，安邦、宝能、华润、恒大的一盘棋让最终宝能颠覆王石的愿望落空，格力似乎也在做这样的事情。力图通过引入多方势力博弈，让自己成为刀尖上跳舞的那个人，能不能借助多方势力，最终坐收渔利，这个就要考验董小姐自己的能力了，到底是白衣骑士还是引狼入室，恐怕需要静观其变。

　　四是自己回购自我救赎。其实相信大多数人都会发现，格力其实非常有钱，作为一家账上趴着1000亿现金的现金牛，格力其实还有着自我救赎的道路，这就是通过实施股权回购来提高宝能等资本进入的门槛，但是问题在于刚刚把格力银隆收购否决的中小股东，又怎么会和董小姐一条心一盘棋。更何况，对于中小股东而言，随着宝能拉升格力股价，赚钱的大好机会摆在眼前，要想让他们放弃恐怕并不容易。

　　不可否认的是，格力正在上演一出不输于万科的资本大戏，而这场好戏正在开场，需要的是各方的拭目以待。

　　作者：今日头条签约作家，财经专栏作家，从事互联网金融与产业经济研究，兼任《理财》杂志、《中国经营报》、《金融界》、《和讯》、《LinkedIn》专栏作家，简书签约作者，十余家财经媒体特约评论员与撰稿人。

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