文/慕容随风

图/来自网络

去年今日此门中，时间如白驹过隙一晃而逝，2015年的6月15日，一个值得铭记的日子，中国股市积累的泡沫在这一天产生了核爆炸似的的连锁反应，6月15日千股大跌，直接引发了融资仓的强行平仓，甚至由人民币的贬值直接触发了全球市场的大波动。一年过去了，同样是6月15日的今天，MSCI更是爆出了延迟纳入A股的新闻，都让在这一年中本就风雨飘摇的中国股市继续存在着大量的不确定性，中国股市的未来将在何方？这个问题困扰了大多数中国的股民。

在股灾整整一年的时间内，我们看到了中国股市的风起云涌，国家队救市被套，股指长期萎靡，在这个本就复苏乏力的股市面前，又在年初被熔断机制狠狠的砸了一棒槌，元气大伤到现在都还没能缓过劲来。一年后的今天，我们在祭奠我们割肉的股票的同时，大家在讨论的多是MSCI未能将中国A股纳入的消息，多少人为A股打抱不平，多少人说连巴基斯坦的股市都能进MSCI，为什么作为世界总量第一大经济体的中国却没能纳入。中国股市的问题又何止在于国际，本身的问题恐怕远比MSCI的纳入更加严重。

中国股市的非理性根源

中国股市诞生于上个世纪90年代初期，在全面市场经济尚未建立起来的时候，中国股市在夹缝中出生，因此中国股市一经出现就天生的带有一定程度的非理性色彩。由于市场的不开放，股市上市退市制度的尚未完善，导致成立之初的中国股市是一片的疯狂，1992年深圳抽签表事件，150万人抢购股票的风潮让人至今都难以忘却。之后的万国证券327国债事件，君安证券的MBO风波，申银证券陆家嘴股票操纵，让这个诞生的不久的股市出现了太多不和谐的声音。

经过二十多年的发展，中国股市形成了一种强烈的投机主义的氛围，与美国等发达国家市场成熟的以机构投资者市场为主体的资本市场不同，在中国的股市上，市场主体存在着大量的散户阶层。大量散户的存在，让人的非理性呈现出极度的放大趋势，80%的中国散户做决策时，不是根据对于市场信息的了解进行合理的判断，而是盲目的相信所谓的内幕消息，跟随他人或团体的行为，结果导致了羊群效应。羊群效应是中国股市动物精神的根源，也是问题的基础。

动物精神扭曲的中国股市

动物精神是经济学界非常时髦的名词，最早出现于宏观经济学泰斗凯恩斯的专著。凯恩斯认为，现实的经济运行过程中，经济运行的好坏，资本市场的涨跌往往不是由客观的经济规律决定的，而是由所有人的动物性的非理性所决定的。

在中国市场上直接表现为，股价上涨时所有人疯狂追涨，甚至是高杠杆买入，股价下跌时市场极度恐慌，割肉式抛售。中国2008年、2015年的两次股灾都是这种行为的直接体现。

从投资者的心理角度来分析，动物精神主要驱动了中国股市的以下几个方面：

一是过度自信，对市场判断严重偏差。大多数中国的散户都有一个普遍的心理：我有自己的全局观，我能够拿到比别人更多的内幕，所以我能够获得更多的利润。这就为什么我们在股市交易场所总能够听到侃侃而谈的股民，他们的技术分析可能比分析师说的还专业。

他们认为在互联网信息爆炸的时代，借助互联网的信息帮助，我可以比大多数人更加聪明，从而拥有着对自身判断的极度自信。但是这种自信的信息来源却是不充分的，过分自信的结果就是只依托于单方面的信息判断，跟风追涨杀跌，直接导致了投资的非理性。

二是过分乐观，迷信一夜致富。在中国股市中，由于早期发展的不均衡，很多人都怀揣着一个发财梦来到中国股市，而杨百万、王亚伟、徐翔等等著名股市投资人的致富经历，让太多的人对于股市抱有无限的幻想，认为自己有一天可以像他们一样发财致富。

但是却忘了在真正的发达国家股票市场，投资者追求的都是一个均衡的收益率，依靠分红来获得股市收益，而不是依靠投机。过分的乐观，让中国投资者永远认为自己不会是最终的“接盘侠”，对于股市下跌估计不足，更加难以辨别出现的风险，过度乐观的反面就是过度悲观，从而出现了股市上涨时所有人都觉得自己会赚钱，股市下跌时又都恐慌性抛售，让中国股市大幅非理性震荡。

三是缺乏全局观念。在中国股市中，大量的投资者都会热衷于个股，热衷于自己追涨的个股跑赢大盘，但是却没能想到，股市其实是一个复杂的统一体，虽然在某些短期内个股可能会跑赢大盘，但是长期依然是受到大盘的影响。缺乏全局观念让投资者中出现了大量炒作题材，炒作ST股票等等非理性的现象。

四是盲目加仓，不懂止损。在股市中，其实最理性的投资是设定自己的收益线与止损线，获得收益的话，也是理性分析，慎重加仓。遇到亏损时，及时止损，赶快出仓。但是，大部分的散户投资者都没能做到这一点，上涨时盲目加仓，为的是赚取更多收益，下跌时也盲目加仓，美其名曰拉低成本，但是实际上，这种无论涨跌都加仓的行为，往往会导致投资者越陷越深，乃至无法自拔。

正是这四点叠加直接导致了中国投资者的动物精神泛滥，而过度的动物精神则直接扭曲了中国股市的价值取向，从而深化了一次又一次的股市波动。因此，中国股市急需一场真正的投资者教育，让投资者将投机回归投资，真正理性的去对待每一天股市的波动。

作者简介： 经济学硕士，战略研究员，烽火台资本特约经济观察员，多家985高校特聘讲师，十余家财经媒体特约评论员、专栏作家，尘世中一个迷途小书童，好读书不求甚解。

作者微信公众号：江瀚视野观察。

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